发布日期：2026-02-06 00:52    点击次数：133

2月11日，深交所上市委会议将审核金杨精密（301210）一项总数9.8亿元的可转债刊行运筹帷幄。距离其2023年以11.93亿元IPO募资仅往时两年半时期，这家公司再次向阛阓大范围融资，休止之短激勉了阛阓的等闲热心。

本次刊行的中介团队已笃定，保荐机构为国信证券，管帐师事务所为容诚管帐师事务所（荒谬平日搭伙），讼师事务所为上海市锦天城。

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值得热心的是，在首发募投名目刚刚结项、账上仍有大额如期存单的配景下，金杨精密为何急于驱动新一轮大范围融资？这背后，是公司主动出击的政策转型，依然迫于运筹帷幄压力的被迫求生？

01

激进推广，9.8亿元的豪赌

翻阅金杨精密2025年半年报，公司钞票欠债率仅为25.15%，账上货币资金1.69亿元，更有高达3.07亿元的大额如期存单。从财务安全边缘看，公司似乎并不“缺钱”。然而，这份看似慎重的报表背后，却涌动着狠恶的推广冲动。

上市保荐书露馅，本次公司运筹帷幄通过刊行可转债募资9.8亿元，投向两个实体名目及补充流动资金。

具体来看，募投名目包括，拟投资6亿元的厦门名目，主要配套客户厦门新能安，坐蓐全极耳小圆柱、大圆柱及方形电板精密结构件，末端市局势向泰西；以及拟投资8亿元的孝感名目，要点对准储能与能源电板阛阓，职业楚能新能源、比亚迪、宁德期间等头部客户。此外，另有2.3亿元用于补充流动资金，占募资总数的23.47%，合乎监管条目。

上述两个实体名目关连名目总投资范围高达14亿元，已逾越其现时约44亿元总市值的三分之一。对此，公司的解释是，这次募资旨在为新能源汽车、储能这两大高速增长赛谈进行“政策性产能前置布局”，以霸占阛阓先机。

值得谨防的是，2025年底，公司将首发募投名目结余的1.1亿元资金，火速转向了“马来西亚新建电板结构件坐蓐基地名目”。这一系列密集的成本动作，勾画出一幅国表里多点布局、激进推广的产业图景。

然而，推广的底气来自那里？公司现存产能专揽率的数据能够能提供另一种视角。

讲述期内，其中枢产物封装壳体的产能专揽率在63%至79%之间波动，安全阀阀至极他的产能专揽率则在64%至87%区间，均未达到满产情景。在产能尚未充分消化之时，陆续大举扩产，是一场豪赌。

02

急需“输血”，以价换量后遗症

金杨精密的推广叙事，建立在一个阻遏乐不雅的事迹基底之上。

2022年至2025年上半年，公司扣非归母净利润抓续下滑，从8789万元沿途跌至1361万元。2025年度事迹预报露馅，包摄于上市公司鼓励的净利润4，550万元-5，550万元，同比减少1.35%-19.12%。更值得警惕的是，其赖以生计的电板精密结构件业务毛利率，从21.89%的高位骤降至10.46%，碰到“腰斩”。

利润的“失血”源于多重挤压。一方面，星空app注册登录手脚传统主业，应用于消费电子的小圆柱电板结构件阛阓，受行业周期波动影响，需求疲软、竞争加重，产物年降压力宏大。

另一方面，公司委用厚望的新增长点，方形电板结构件（主要用于能源和储能电板），尚处于“以价换量”的阛阓开辟期。为了打入比亚迪、楚能新能源等巨头供应链，公司不得不接管较低的毛利率，这奏凯拉低了举座盈利水平。

应收账款和存货的攀升，从运营层面揭示了公司的资金压力。2022年至2024年，公司应收账款余额抓续增长，占买卖收入的比例从23.13%攀升至31.83%。在存货方面，盘活率显然低于行业均值，“发出商品”余额抓续增长。这意味着多量产物已发出却未完成结算，造成了对营运资金的大齐占用。

这也就解释了为安在账面钞票欠债率不高的情况下，公司仍需在本次募资中安排2.3亿元用于补充流动资金，快速的业务推广正在抓续破钞现款流。

因此，本次募资看似是主动紧迫，实则暗含注视与解围的双重意味。它既是向将来下注，押宝方形和大圆柱电板结构件的爆发；亦然在为当下的转型阵痛“输血”，确保公司能在利润下滑期督察研发进入和阛阓开辟。

03

前路光明，一场阻遏有失的转型斗争

金杨精密的政策转向绝顶明确，渐渐镌汰抵消费电子界限的依赖，全力拥抱新能源汽车和储能两大万亿赛谈。从客户名单上看，公司已告捷镶嵌宁德期间、比亚迪、亿纬锂能等主流电板厂商的供应链，这为其募投项有计划产能消化提供了潜在保险。

然而，这条转型之路布满扯后腿。最大的不笃定性来自于工夫道路的变迁。本次募资要点投向的大圆柱电板结构件，虽被特斯拉等车企带动为行业热门，但现在仍处于产业化初期，工夫工艺复杂、客户考证周期漫长。

公司在回应函中也坦言，上次IPO募投名目发生脱期，主要因公司在大圆柱电板产业化初期提前布局，但该工夫阛阓扩充慢于预期。集中储能阛阓发展与客户需求变化，为普及资金成果，公司已将大圆柱电板产能成就膺惩至本次募投名目，原名目转而聚焦方形电板产能。

此外，行业竞争正在急速加重。金杨精密不仅要面对科达利、震裕科技等老牌敌手在方形电板界限的幽静上风，还要在圆柱电板界限与中瑞股份等公司贴身肉搏。公司方形结构件毛利率远低于同业业龙头，范围效应和成本阻抑才智亟待讲明。

更执行的财务风险在于，若募投名目投产后的效益不足预期，公司可能濒临偿债压力。据公司测算，在顶点情况下，本次可转债可能产生约1.34亿元的到期本息兑付缺口。这关于净利润范围已降至千万级别的金杨精密而言，绝非小事。

上市仅两年多便再度发起近10亿元募资，金杨精密的案例在A股阛阓并非孤例。不外阛阓在恭候一个谜底，这笔9.8亿元的赌注，最终会将金杨精密带向第二增长弧线的新高地，依然会让其堕入更千里重的财务与运筹帷幄背负？

2月11日，深交所上市审核委员会将作出判断；而阛阓的走势与公司的将来，将由时期来给出定论。

注：本文实质均字据公开尊府整理，如有关连反应实质，请量度全景网换取阐述。

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