发布日期：2026-02-06 01:13    点击次数：179

出品：新浪财经上市公司商讨院

富学派控于1月29日开动专家发售，将于2月6日在港交所挂牌往复。本次刊行价钱为95.80港元/股，基础刊行股数为5045万股，绿鞋后刊行股数为5802万股，对应刊行限度约为48.3亿港元-55.6亿港元。在AI算力波浪席卷专家、行业需求赓续蓬勃的布景下，这家坐拥专家第一市占率、完了超160%事迹增速、手捏优质客户矩阵的龙头企业，重叠同期力度最大的高折价上风，成为同期AtoH样子中备受瞩研究打新方针之一，同期行业景气度波动、板块高估值回调、原材料成本占比高及应收账款盘活偏慢等潜在风险，亦需投资者审慎考量。

富学派控本次港股刊行价较A股2月3日收盘价159.47元/股，给出了约46.5%的高折价，这一力度在过往AtoHIPO样子中实属亮眼，为投资者提供了极具性价比的入场契机。回想2025年于今的商场清楚，高折价通常与可不雅的打新收益相伴相生：2月4日刚上市的国恩科技，以45.2%的刊行扣头斩获首日11.6%的涨幅，盘中更是一度冲高41.1%；吉宏股份、钧达股份分辩以50.4%、48.4%的扣头水平，完了上市首日39%、20%的涨幅。

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与同期开动的其他AtoH样子比较，富学派控46.5%的扣头是同期样子中力度最大的——不仅高于澜起科技的44.3%、国恩科技的45.2%，更是远超牧原股份、东鹏饮料等龙头企业23.9%、15.5%的扣头水平。这一高折价既为港股投资者提供了宽裕的估值安全垫，也让样子在同期打新方针中具备了更强的短期往复眩惑力，不外需钟情A股股价波动可能对港股估值产生的联动影响，短期商场神气变化也可能带来股价退换。

富学派控本次IPO共眩惑10家（归并主体）基石投资者，系数投资3.1亿好意思元，占刊行限度的50%。从参与投资者类型及结构方面，基石声势笼罩多种类型的高质地投资者，举座结构较为平衡。

产业端，大客户胜宏科技投资6000万好意思元计谋加持，豪威集团投资980万好意思元，深度绑定的互助关系体现了产业链对公司产物的高度信托，也为将来进一步真切业务互助拓展了空间。外资阵营中，主权基金新加坡政府投资（GIC）投资9000万好意思元，外资长线基金施罗德、摩根士丹利分辩投资7500万好意思元、1000万好意思元，海外成本对AI产业链上游中枢钞票的嗜好可见一斑；中资方面，着名私募高瓴泉源投资2500万好意思元，富国基金、工银首肯等长线机构各投1000万好意思元，源乐晟及周大福关联投资主体WindSabre也纷纷加码，多元成本的共同护航，让公司在港股商场的开局更具底气。

按2024年收入计，富学派控稳居专家PCB专用坐蓐缔造制造商首位，专家市占率达6.5%，中国市占率更是高达10.1%，在行业中占据完全主导地位。当作AI职业器和汽车电动智能化产业价值链上游的中枢基础范例供应商，公司精确卡位两大高景气赛说念，客户资源上风显耀：笼罩2024年Prismark专家PCB企业百强中80%的企业、2024年CPCA轮廓百强沿路企业，以及国内上千家中小PCB企业，同期与臻鼎科技、欣兴电子、胜宏科技、深南电路等行业龙头保持深度绑定，立异管束有贪图取得国表里着名厂商的平常招供，酿成了难以复制的客户壁垒。

值得注释的是，公司业务与电子缔造联系行业深度绑定，星空app下载职业器及数据存储、汽车电子、手机、计较机及浪费电子等终局畛域的需求波动，将通过产业链径直传导至公司，进而影响业务与盈利智商。与此同期，PCB专用缔造行业竞争锐利且形状散布，2024年中国前五大制造商市占率仅约23.9%，公司需在期间立异、产物迭代、产能限度及客户关系等多个维度赓续发力，若未能保持逾越上风，可能靠近商场份额被稀释的风险。

2022-2024年及2025年前十个月，富学派控的事迹呈现明显的“触底反弹、加快朝上”弧线：营业收入分辩录得28亿元、16亿元、33亿元和43亿元；归母净利润分辩为4.3亿元、1.4亿元、3.0亿元及5.2亿元。确认事迹预报，2025年全年归母净利润瞻望达到7.85亿元–8.85亿元，较同期增长160.64%–193.84%；商场对后续成长一样抱有信心，卖方机构瞻望2026年公司归母净利润将进一步攀升至12.3亿元。

事迹的退换与增长，永远与行业周期高度共振，中枢受下流终局需求与PCB厂商扩产节律主导。2023年，专家电子浪费商场堕入低迷，手机、电脑等终局产物需求疲软，径直导致下流PCB厂商大幅缩减成本开支，缔造采购需求下跌，成为公司往日纪迹调停的主要原因。

2024年起，AI算力赛说念强势崛起，重叠浪费电子行业触底复苏、汽车电子期间加快升级，PCB专用缔造商场需求赓续蓬勃，鼓动公司事迹强势反弹。2025年于今，行业高景气度赓续延续，AI产业链IT基础范例投资加码、下流PCB厂商扩产关爱上升，公司完了了事迹的快速增长；而2026年的增长预期，中枢逻辑则在于AI算力基础范例投资的赓续落地，将为PCB缔造需求提供耐久且坚实的撑持。关联词，若将来AI算力投资节律放缓、下流终局需求不足预期，行业景气度出现回落，公司事迹增长也可能随之承压。

在事迹爆发式增长的背后，公司也靠近一定的研究压力。确认招股书，原材料及耗材成本占销售成本的比例终年看守在85%以上，采购价钱受巨额商品价钱及商场供需波动影响显耀，径直影响盈利空间。

同期，生意应收款项限度增长较快且回款周期偏长，公司适度2025年10月末的生意应收款项及应收单子已增至46.9亿元，2022-2024年及2025年前十个月盘活天数分辩为254天、377天、228天及242天。受此影响，公司2025年前十个月研究活动现款流净流出7.5亿元。

从估值层面来看，刻下AI产业链及PCB缔造板块举座估值处于相对高位，行业内广博方针已提前透支将来1-2年的事迹增长预期，富学派控也呈现“高增长高估值”特征，其2025年预测市盈率达85.8倍，2026年预测市盈率为58.3倍，尽管相较可比公司并未显耀偏高，但仍需警惕行业举座的估值回调压力。若后续AI算力投资节律放缓、下流终局需求不足预期，或行业景气度出现阶段性回落，整个板块的估值体系可能靠近重构，公司股价也将随之承压。

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