发布日期：2026-02-06 01:07    点击次数：156

“早上擦维C护肤品提亮，晚上用A醇护肤品抗老。”

绽开好意思妆博主的梳妆台，你不祥率会看到一件标注着“早C晚A”的水乳套装，永远盘踞天猫、抖音护肤畅销榜。如今，这个名为HBN的网红品牌也要去上市了。

投资界-天天IPO获悉，HBN母公司、深圳护家科技（集团）股份有限公司（简称“护家科技”）向港交所主板递交上市央求书，摩根士丹利与中金公司为联席保荐东说念主。

这是国产护肤品前十中最年青的选手。不到七年时期，凭借一瓶发光水、一支A醇精华，把“早C晚A”卖成了酬酢媒体上的理论禅。而诞生它的是一双广东良伴，正指挥公司冲击“功效护肤第一股”。

恰逢破费赴港上市潮，东说念主影重重叠叠。

“早C晚A”

广东良伴诞生一个IPO

故事的主角姚哲男，在创业说念路上摸爬滚打了多年。

早在17岁便奔赴英国留学，姚哲男获取英国中央兰开夏大学的本硕学位，曾进入业内前三的告白公司责任。归国后一度入职深圳大学，担任数字媒体艺术系讲师及沟通生导师。

学生时期运转，姚哲男就有过屡次创业尝试，卖过邮票也作念过汽车商业。2014年，他创立网红卫生巾品牌好意思则（前称“护你妹”HoneyMate），爆红一时。

彼时属意到国内功效护肤赛说念的契机，姚哲男决定跨界。2019年，功效护肤品牌HBN出身，主打“早C晚A”的护肤理念，同庚推出首款中枢家具α-熊果素精萃水。

所谓“早C晚A”，即早上用含有维生素C要素的护肤品提亮，晚上用含有A醇要素护肤品抗虚弱。对应的套装护肤品应时而生，背靠轰轰烈烈的直播电商，赶快俘获了大齐年青破费者。

“其时国内的产业环境还不够锻练，商场充斥着噱头营销、办法性添加等问题，追求所谓的‘真功效’并辞谢易。”姚哲男也曾公开回忆。HBN的选拔是，将资源要点参预到第三方东说念主体临床测试中，构立功效评价体系。

业务赶快铺开。据聚好意思艳2022年统计的数据，开拓仅4年后HBN就迈入了国货护肤20亿-40亿营收梯队，成为国货好意思妆头部阵营中最年青的品牌之一。

2025年，护家科技通过全资子公司杭州洛可馨生物科技，推出首个新护肤品牌洛可馨LOCKSKIN，并于不久前官宣汪苏泷为首位品牌代言东说念主，苟且此前坚抓的“零代言”格调。

带着流量和运营支抓，早在卫生巾业务的阶段，好意思图网和盈信投资就成为了公司的外部投资方。2025年11月，好意思图董事长吴泽源加入护家科技任董事，本年1月调任为非实行董事，主要负责提供计谋意见。

IPO前，姚哲男与汪洋良伴径直抓股比例达48.68%，共计适度公司76.19%的投票权。好意思图通过子公司好意思图网抓有护家科技23.81%的股权，为第一大外部鼓舞。

值得崇拜的是，公司在上市前刚刚进行一笔大额分成。

2026年1月，护家科技鼓舞谨慎批准宣派1亿元东说念主民币现款股息，其中5600万元如故完成支付，并预测在上市前支付剩余部分。按照抓股比例推断，将有近5000万元回流到首创东说念主良伴的口袋。

一年卖出20亿

隐忧表露

相较珀莱雅、韩束等动辄超20年历史的老牌，HBN在护肤界颇显年青。

HBN的家具分为改善型护肤品与维稳型护肤品两大类，前者主要针对皱纹、色素千里淀、暗千里等肌肤老化及氧化损害，后者则主要欣忭普通护肤需求，包括清洁、崇拜健康皮肤障蔽及紫外线留心等。

具体来看，旗下家具包括御龄紧致系列、好意思白焕亮系列、修护保湿系列、基础护肤系列、控油祛痘系列五人人具线，提倡零卖价介于129元至689元之间。扫尾2025年9月30日，星空app注册登录品牌共有36个SPU。

字据灼识沟通呈报，以2024年护肤品零卖额计，HBN在国内中高端国产护肤品牌位列第四，亦然改善型护肤品商场中最大的皮肤学级国家具牌。

财务数据方面，2023年、2024年及2025年前三季度，公司离别达成营收19.48亿元、20.8亿元、15.14亿元，同时净利润离别为3880万元、1.29亿元、1.45亿元，净利率从1.9%晋升至9.6%。

其中，改善型护肤品撑起了业务撑抓，收入占比约80%；维稳型护肤品收入有所增长，占比从2023年的18.2%增至2025年前三季度的21.4%，孝敬了78.2%的较高毛利率。

卖得多，回头客也不少。扫尾2025年9月，HBN在天猫和抖音的平均复购率离别约为35.4%和44.0%，累计复购用户逾越460万。

翻看招股书，护家科技的业务结构存在一定脆弱性。收入实在全部来自HBN的单一品牌，而HBN又绝顶依赖少数明星单品α-熊果素莹亮精萃水、视黄醇塑颜精华乳和视黄醇紧塑赋活晚霜一度占据品牌店铺销售近四成。

此外，公司的销售渠说念高度齐集于线上。2023年、2024年及2025年前三季度，护家科技线上营收占比离别高达98.6%、97.7%、95.1%，线下营收鸿沟不到1亿元。

“每卖出1块钱，就有一半用在了营销上。”同时，公司销售及分销开支占比离别为65.1%、59.4%、57.6%，而研发用度率却从3.39%下滑至2.64%，激勉商场对“科研营销化”的质疑。

要知说念，开拓起首HBN就以“真功效”为品牌标签，招股书也声称，其自主研发化妆品新原料备案数目在国产护肤品牌中名循序三。但纵不雅华熙生物、贝泰妮、欧莱雅等好意思妆企业，护家科技的研发参预比例处于低位。

“咱们能否看护竞争地位并推动异日增长，很猛进度上取决于咱们抓续开发、引申家具以及利用先进技艺的智商。”公司在招股书中坦言。

争抢上市窗口

2026年，破费赴港吵杂依旧。

不久前鸣鸣很忙谨慎挂牌上市，成为港股“量贩零食第一股”。死后，腾讯、淡马锡、贝莱德、富达等十余家顶级基石投资者搭救，股价开盘大涨88%，市值超900亿港元，诞生中国最大零食IPO。

东说念主们依旧记起零食大战的盛景零食很忙、赵一鸣零食狭路相见，栽植县城一条街开出6、7家零食店的风景。2023年11月两家官宣合并，鸣鸣很忙由此出身，迄今已在宇宙开出了14000多家门店。

还有国产功能饮料“大哥”东鹏饮料，凭借廉价策略切入人人商场。日前奏凯在港交所上市，构建A+H双平台模样，市值超1500亿港元。

基石声势豪华：卡塔尔投资局、新加坡主权基金淡马锡、全球资管巨头贝莱德、瑞银环球资管、摩根大通资管、红杉中国等海外顶级机构统共现身，共计认购金额高达6.4亿好意思元（约49.9亿港元），占刊行鸿沟的近一半。

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稍早前，2900家店的钱大妈、门店超4000家的袁记云饺、超300家店的比格比萨实在合并时期向港交所递交招股书，此外餐酒吧“COMMUNE幻师”、婴童食物企业爷爷的农场、冲击“港股个护第一股”的半亩花田纷纷排在了港交所门口。

细数下来，仅本年1月内就有14家破费企业递表。赴港上市的军队越拉越长，万里长征的破费公司齐在加快驱驰。

“到港股去”早已不是一齐选拔题。

遮挡的一面是，港股的周期就像钟摆相似来走动回，人人争抢着临了的窗口。

港交所CEO陈翊庭近期败露了一组数据，逾越350家（包括奥密递表）企业正在列队香港上市。她强调，IPO的质地完全“不行和洽（Non-negotiable）”，这是崇拜商场信任的基础，要确保每宗上市央求的质地及尽责看望到位。

“再不交表就要错过这轮上市潮。”这么的模式在企业间富足开来。据香港证监会败露，扫尾2025年末，由于合规因素，有16宗上市央求的审理历程已遭暂停。

警钟如故敲响。

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